عند الحديث عن تقييم الشركات، يبرز مصطلحان أساسيان هما القيمة الدفترية والقيمة السوقية، وكثيرًا ما يحدث خلط بينهما رغم اختلاف مفهوم كل منهما وطريقة احتسابهما واستخدامهما في اتخاذ القرارات المالية والاستثمارية. فالقيمة الدفترية تعتمد على البيانات المحاسبية المسجلة في القوائم المالية، بينما تعكس القيمة السوقية تقدير السوق أو المستثمرين لقيمة الشركة في الوقت الحالي.

وفهم الفرق بين هذين المفهومين يساعد أصحاب الشركات والمستثمرين على تقييم الأداء المالي بصورة أكثر دقة، وتحديد ما إذا كانت الشركة مقومة بأقل أو أكثر من قيمتها، كما يسهم في اتخاذ قرارات أفضل عند الاستثمار أو البيع أو الاندماج أو الحصول على التمويل.

ما هي القيمة الدفترية للشركة؟


القيمة الدفترية هي صافي قيمة حقوق المساهمين كما تظهر في الميزانية العمومية، ويتم احتسابها من خلال طرح إجمالي الالتزامات من إجمالي الأصول.

وتعبر هذه القيمة عن ما يتبقى للملاك إذا تم بيع جميع أصول الشركة وسداد جميع ديونها وفقًا للقيم المسجلة محاسبيًا.

وتعتمد القيمة الدفترية بشكل أساسي على البيانات التاريخية الواردة في القوائم المالية، لذلك قد لا تعكس دائمًا القيمة الاقتصادية الحقيقية للشركة أو قدرتها على تحقيق الأرباح مستقبلًا.

كيف يتم احتساب القيمة الدفترية؟


يمكن احتساب القيمة الدفترية باستخدام المعادلة التالية:

القيمة الدفترية = إجمالي الأصول – إجمالي الالتزامات

أما إذا أراد المستثمر معرفة القيمة الدفترية للسهم الواحد، فيتم تقسيم صافي حقوق استشارات ادارية على عدد الأسهم المصدرة.

ويُستخدم هذا المؤشر بكثرة عند تحليل الشركات المدرجة في الأسواق المالية، خاصة عند مقارنة السعر السوقي بالقيمة الدفترية.

ما هي القيمة السوقية للشركة؟


القيمة السوقية هي القيمة التي يقدر بها السوق الشركة في وقت معين، وهي تعكس توقعات المستثمرين بشأن مستقبل الشركة، وقدرتها على النمو وتحقيق الأرباح، ومستوى المخاطر المرتبطة بها.

وفي الشركات المدرجة في البورصة، يتم احتساب القيمة السوقية بضرب عدد الأسهم القائمة في سعر السهم الحالي في السوق.

أما بالنسبة للشركات غير المدرجة، فيتم تقدير القيمة السوقية باستخدام طرق التقييم المختلفة، مثل التدفقات النقدية المخصومة أو مضاعفات السوق أو تحليل صفقات الشركات المشابهة.
لماذا تختلف القيمة السوقية عن القيمة الدفترية؟


في كثير من الحالات، تكون القيمة السوقية أعلى أو أقل من القيمة الدفترية، ويرجع ذلك إلى أن السوق لا ينظر فقط إلى الأصول الحالية، بل يأخذ في الاعتبار العديد من العوامل المستقبلية، مثل:

• توقعات نمو الإيرادات والأرباح.
• قوة العلامة التجارية.
• جودة الإدارة.
• الابتكار والتكنولوجيا.
• الحصة السوقية.
• مستوى المنافسة.
• الظروف الاقتصادية.
• ثقة المستثمرين.

لذلك قد تمتلك شركتان القيمة الدفترية نفسها، بينما تختلف قيمتهما السوقية بشكل كبير بسبب اختلاف إمكانات النمو أو مكانتهما في السوق.

مقارنة بين القيمة الدفترية والقيمة السوقية متى تكون القيمة السوقية أعلى من القيمة الدفترية؟


ترتفع القيمة السوقية فوق القيمة الدفترية عندما يثق المستثمرون في قدرة الشركة على تحقيق نمو قوي خلال السنوات المقبلة.

ويحدث ذلك غالبًا في الشركات التي تمتلك:

• علامة تجارية قوية.
• تقنيات مبتكرة.
• قاعدة عملاء واسعة.
• معدلات نمو مرتفعة.
• أرباح مستقبلية متوقعة.
• إدارة ذات كفاءة عالية.

وفي هذه الحالة يكون المستثمرون مستعدين لدفع سعر أعلى من القيمة المحاسبية للشركة.
متى تكون القيمة السوقية أقل من القيمة الدفترية؟


قد تنخفض القيمة السوقية عن القيمة الدفترية إذا كانت الشركة تواجه تحديات تؤثر في ثقة المستثمرين، مثل:

• انخفاض الأرباح.
• ارتفاع الديون.
• ضعف التدفقات النقدية.
• خسارة الحصة السوقية.
• النزاعات القانونية.
• تراجع القطاع الذي تعمل فيه الشركة.

كما قد يحدث ذلك أثناء الأزمات الاقتصادية أو عند انخفاض أسعار الأسهم بصورة عامة. هل تكفي القيمة الدفترية لتقييم الشركة؟


الإجابة هي لا. فعلى الرغم من أهميتها في تحليل المركز المالي، فإن القيمة الدفترية لا تعكس العديد من العناصر المهمة، مثل:

• قيمة العلامة التجارية.
• الملكية الفكرية.
• العلاقات مع العملاء.
• الخبرات البشرية.
• فرص النمو المستقبلية.

ولهذا يعتمد خبراء التقييم على مجموعة من المنهجيات التي تجمع بين البيانات المالية والتوقعات المستقبلية للوصول إلى القيمة الاقتصادية العادلة.
أهمية القيمة السوقية للمستثمرين


تمثل القيمة السوقية مؤشرًا مهمًا للمستثمرين لأنها تساعدهم على:

• مقارنة الشركات داخل القطاع نفسه.
• تقييم فرص الاستثمار.
• قياس حجم الشركة.
• متابعة أداء السهم.
• اتخاذ قرارات الشراء أو البيع.

لكن ينبغي عدم الاعتماد عليها وحدها، لأنها قد تتأثر بالعوامل النفسية وتقلبات الأسواق، وقد تقارير الثروة المعدنية أو تنخفض بعيدًا عن الأداء الحقيقي للشركة.

دور التقييم الاحترافي في تحديد القيمة الحقيقية


في كثير من الحالات، لا تكفي معرفة القيمة الدفترية أو القيمة السوقية وحدهما لاتخاذ قرار استثماري أو تجاري مهم. لذلك يلجأ المستثمرون والشركات إلى التقييم الاحترافي الذي يجمع بين أكثر من منهج، مثل تحليل التدفقات النقدية، ومضاعفات السوق، وصافي قيمة الأصول، للوصول إلى قيمة عادلة تعكس الواقع المالي والتشغيلي للشركة.

ويساعد هذا النهج في تقليل مخاطر التسعير غير الدقيق، ويمنح جميع الأطراف أساسًا موضوعيًا للتفاوض وإتمام الصفقات.

متى يجب مقارنة القيمتين؟


تُعد مقارنة القيمة الدفترية بالقيمة السوقية مفيدة في العديد من الحالات، مثل:

• تحليل الأسهم قبل الاستثمار.
• تقييم فرص الاستحواذ.
• دراسة الأداء المالي للشركة.
• قياس مدى ثقة السوق في مستقبل النشاط.
• تحديد ما إذا كانت الشركة مقومة بأعلى أو أقل من قيمتها.

كما تساعد هذه المقارنة في اكتشاف الفرص الاستثمارية التي قد تكون مغفلة من السوق أو المبالغ في تقييمها.

خاتمة


تمثل القيمة الدفترية والقيمة السوقية مؤشرين مهمين لفهم الوضع المالي للشركات، إلا أن لكل منهما وظيفة مختلفة. فالقيمة الدفترية تعكس صافي الأصول وفقًا للسجلات المحاسبية، بينما تعبر القيمة السوقية عن نظرة المستثمرين إلى مستقبل الشركة وإمكانات نموها. وللحصول على صورة متكاملة عن قيمة أي شركة، ينبغي الجمع بين التحليل المحاسبي والتقييم المالي الاحترافي، بما يضمن اتخاذ قرارات استثمارية وإدارية أكثر دقة وفاعلية
​